根據上市公司2015年半年度報告2015年中國上市的出版發行印刷企業上半年經營情況分析報告

來源：大中華印藝網

對中國上市的26家出版發行印刷企業（出版公司7家、發行公司4家、報業公司5家、印刷公司10家）經營情況分析如下。

　　2015年上半年，26家上市公司總市值高速增長，3家公司完成定向增發，整體規模進一步壯大，發展能力有所增強，保持了較高的贏利水平和較強的償債能力。其中，出版公司發展勢頭較好，傳統業務穩固，融合發展初見成效；發行公司贏利水平大幅提升，償債能力明顯改善；報業公司淨利潤大幅下降，傳統廣告業務收入持續下滑，各公司積極探索轉型途徑；印刷公司整體平穩，各公司表現不一。

　　一、市值與融資情況

　　（一）總市值高速增長，全面跑贏大盤

　　受上半年股市總體向好的影響，26家上市公司總市值高速增長。以今年6月30日收盤價計算，26家上市公司總市值達4349.68億元，較2014年年底增加1470.90億元，增長51.09%，大幅超過同期上證指數32.23%和深證成指30.17%的漲幅。其中，7家出版公司市值1575.78億元，增長42.82%；4家發行公司市值560.53億元，增長48.10%；5家報業公司市值921.99億元，增長36.50%；10家印刷公司市值1291.37億元，增長78.99%，均跑贏大盤。印刷公司成為拉動整體增長的主要動力。

　　（二）各公司之間分化加劇，部分公司呈現高增長

　　南華生物在長期停牌後復牌，受益於公司重組消息，市值大幅增長242.49%。其他市值翻倍的公司還有陝西金葉（195.43%），勁嘉股份（183.21%），永新股份（171.09%），長江傳媒（135.14%），盛通股份（130.77%）。同時，3家公司市值出現負增長，時代出版下降22.33%，粵傳媒下降13.93%，浙報傳媒下降0.77%。

　　（三）3家上市公司完成定向增發，充實企業自有資本

　　今年上半年，3家上市公司非公開發行股票，共募集資金20.15億元，進一步充實企業自有資本，擴大企業規模。其中，出版公司、報刊公司和印刷公司各有一家，分別為中文傳媒、華聞傳媒和紫江企業。中文傳媒非公開發行股票6271萬股，每股發行價格為14.14元，募集資金總額為8.87億元。華聞傳媒非公開發行股票7474萬股，每股發行價格為12.31元，募集資金總額為9.2億元。紫江企業非公開發行股票8000萬股，每股發行價格為2.6元，募集資金總額為2.08億元。

　　二、公司規模與成長性

　　（一）資產規模繼續壯大，6家公司超百億元

　　今年上半年，26家上市公司資產總額達1634.92億元，較上年同期增加269.45億元，增長19.73%。其中，7家出版公司資產總額747.65億元，增長29.01%；4家發行公司資產總額157.37億元，增長0.38%；5家報業公司資產總額285.94億元，增長24.51%；10家印刷公司資產總額443.96億元，增長11.13%。

　　個股方面，鳳凰傳媒（174.31億元）、中文傳媒（163.28億元）、中南傳媒（155.24億元）3家出版企業，康得新（126.81億元）、紫江企業（113.58億元）2家印刷企業，華聞傳媒（117.45億元）報業企業，共6家企業擁有資產總額超百億元。

　　（二）營業收入整體增長平緩，部分企業出現下滑

　　今年上半年，26家上市公司實現營業收入469.19億元，較上年同期增加38.23億元，增長6.98%。低於傳媒娛樂板塊16.5%和印刷包裝板塊13.7%的增速。

　　1.出版公司營業收入增速整體放緩，鞏固傳統業務的同時，部分企業新業態收入出現大幅增長，融合發展初見成效。

　　7家出版公司營業收入239.92億元，較上年同期增長5.46%，較2014年度10.2%的增速明顯放緩。

　　其中，鳳凰傳媒傳統業務表現穩健，新業態板塊加速發展，整合資源優勢，加速智慧教育佈局和數字化轉型。傳統業務方面，出版、發行業務仍然呈現積極面貌。省外和國外市場也進一步拓展，省外教材發行已大幅超越省內。新業態方面，軟件開發、教育培訓等新板塊營業收入比上年同期增長25%；影視方面，有11部作品籌備立項。遊戲方面，鳳凰慕和年內還將推出7款遊戲並籌備單獨上市，通過併購3DM和鳳凰遊俠，單機遊戲的市場佔有率達75%左右，鳳凰數據取得ISP、IDC雙牌照，成為華東最大的雲計算中心。智慧教育方面，依托全國幼教出版第一優勢（幼教門戶下半年上線）、處於龍頭地位的K12在線教育板塊（以上半年註入的學科網為拳頭），以及職教雲平台項目（鳳凰創壹在職教領域卓具特色），有望形成包含幼教、K12、成人職教為一體的全國最大的在線教育體系。

　　中文傳媒調減貿易板塊銷售收入，傳統業態升級成效初顯，佈局新興出版顯現成效，公司整體經營效率飛躍。公司繼續調整業務結構，毛利率最低但營業收入佔比最大的貿易板塊收入規模比去年同期縮小近一倍，在營收總額中佔比從近80%下降到約36%。報告期內，公司一般圖書營收佔比為14.91%，比去年同期提升了約4個百分點。

　　智明星通併購完成，新業態呈現爆發式增長。報告期內，公司完成智明星通100%的股權收購。新業態板塊營業收入同比增長601.08%；營業收入權重達20.09%，提高了17.63個百分點。

　　中南傳媒傳統業務高效增長，鞏固數字教育領先地位。公司出版、發行兩項主業收入保持較快增長，同時有效控製成本上升。

　　今年上半年，子公司天聞數媒繼續完善在線教育和數字文化兩大產品線，市場拓展與產品研發齊頭並進。截至報告期末，天聞數媒在線教育產品已覆蓋20個省（區、市）共87個區縣，AiSchool在線教育解決方案單校產品已累計拓展至713所學校，區域教育雲產品和“三通兩平台”項目新拓展多個區域。今年上半年，天聞數媒實現營業收入2235.84萬元。

　　2.發行公司加速融合發展，營業收入整體保持較快增速。

　　4家發行公司營業收入50.30億元，較上年同期增長12.15%。除新華傳媒外，其他3家公司營業收入均取得了兩位數的增長。其中，天舟文化緊密圍繞文化教育領域整合資源，加快業務和市場拓展，加速傳統出版與移動互聯網、新媒體的融合發展，大力發展移動互聯網游戲、數字出版等業務，確保公司持續穩定增長。上半年，公司通過收購神奇時代，移動網游戲業務營業收入1.21億元，同比增長340.81%。新華傳媒受新媒體、新技術持續衝擊，除圖書業務營業收入增長6.82%外，其他各板塊業務收入均出現一定程度的下滑。

　　3.報業公司營業收入整體增長較快，傳統廣告業務繼續下滑，各公司積極探索轉型途徑。

　　5家報業公司營業收入48.97億元，較上年同期增長11.57%。除粵傳媒營業收入基本持平外，華聞傳媒、浙報傳媒實現16%以上的較快增長，博瑞傳播、南華生物出現較大幅度下滑。

　　華聞傳媒收購國視通訊，進入手機視頻領域，加快佈局新媒體業務。截至2014年年底，中國手機視頻用戶規模為2.47億，現已超過手機遊戲成為移動互聯網第五大應用。公司上半年現金收購的國視通訊為移動視訊基地收入佔比最高的合作方，未來發展前景廣闊。

　　浙報傳媒新聞傳媒主業規模縮減，數字娛樂增幅較大，開拓移動閱讀領域，智慧服務繼續平台建設，養老醫療模式初現。報告期內，新聞傳媒主業整體收入規模明顯縮減，公司報刊發行收入17.49億元，同比下降9.89%，公司廣告及網絡推廣收入3.61億元，同比下降14.71%。

　　數字娛樂領域收入增幅較大。公司在線運營收入4.80億元，同比增長39.36%；公司遊戲衍生產品銷售收入1417.21萬元，同比增長19.55%。值得關注的是，報告期內公司出資9600萬元受讓國內排名前十的移動閱讀平台愛閱讀（北京）科技有限公司70%的股權，和邊鋒、唐人影視、浙江在線魔方書城等一起組成了公司原創IP（知識產權）方陣。

　　報告期內，公司全力推進以互聯網用戶為基礎的智慧服務平台建設，進展顯著。公司聯合修正集團等戰略投資者出資設立養安享養老產業股份有限公司，探索自主型居家養老服務模式的全面創新。醫療方面，子公司浙江智慧網絡醫院管理有限公司基於醫療健康行業權威信息傳播平台、智慧服務整合平台、戰略投資孵化平台的定位，打造以浙江在線健康網、微信公眾號為大本營的信息傳播服務平台。截至今年6月，其預約掛號平台累計註冊用戶近400萬人，預約總量近1700萬人次，預約成功率70.24%。

　　南華生物將向生物健康領域戰略轉型。受困於傳統媒體廣告業務規模下降，報告期內公司營業收入大幅減少33.33%。全資子公司“湖南博愛康民幹細胞組織工程有限責任公司”（以下簡稱博愛康民）已完成工商註冊登記並領取了營業執照。公司將在幹細胞和免疫細胞存儲領域佈局，推進戰略轉型。

　　4.印刷公司營業收入整體增長平穩，各公司表現不一。

　　10家印刷公司營業收入130.00億元，較上年同期增長6.79%。各公司主要產品和經營環境存在明顯差異。康得新致力於高分子復合膜材料的研發、生產和銷售，報告期加大對新技術的研發投入，加速新技術應用推廣，發展國際國內兩大市場，營業收入增長36.18%。ST中富受宏觀經濟發展增速依舊緩慢，飲料包裝市場需求不振影響，營業收入下降20.66%。陝西金葉主要從事的煙草配套業務下滑明顯，造成整體營業收入下降20.66%。

　　三、公司經營效益

　　（一）整體淨利潤持續較快增長，報業公司利潤大幅下降

　　今年上半年，26家上市公司實現淨利潤59.76億元，較上年同期增加4.96億元，增長9.06%。

　　1.出版公司淨利潤持續快速增長，發展勢頭良好。

　　7家出版公司淨利潤28.12億元，較上年同期增長20.17%。各公司均實現了兩位數的增長，除時代出版（11.00%）、鳳凰傳媒（13.89%）增速較慢外，其餘5家上市公司增速均在20%以上，發展勢頭良好。

　　2.發行公司淨利潤高速增長。

　　4家發行公司淨利潤6.25億元，較上年同期大幅增長48.10%。其中，天舟文化移動網游戲業務實現淨利潤6,825.26萬元，同比增長349.19%，是公司當前業績繼續保持大幅增長的主要因素。

　　3.報業公司淨利潤大幅下降。

　　5家報業公司淨利潤7.89億元，較上年同期下降27.91%。受新媒體衝擊，各公司傳統的報刊廣告業務毛利率均出現了不同程度的下滑。華聞傳媒傳統報刊廣告收入毛利率減少10.35個百分點。浙報傳媒廣告及網絡推廣收入毛利率減少5.97個百分點。南華生物平面媒體業務下滑，儘管整體虧損金額有所減少，但相較於當期586萬的營業收入，仍然虧損嚴重。博瑞傳播發行、印刷、報媒廣告業務等傳統媒體業務同期出現了加速下跌；小額貸款公司受逾期貸款清收壓力和行業調整的雙重因素疊加影響，收入大幅下降；新媒體業務實現淨利潤5243萬元，占公司淨利潤的60.88%，但難以消化傳統媒體業務下滑帶來的利潤下降。

　　4.印刷公司淨利潤整體增長，各公司存在明顯差異。

　　10家印刷公司淨利潤17.51億元，較上年同期增長7.79%。ST中富受宏觀經濟發展增速依舊緩慢，飲料包裝市場需求不振影響，淨利潤大幅下降，扣除非經常性損益影響，淨利潤依然下降65.81%，經營質量有待提升。鴻博股份由於市場及政策方面的原因，票證產品及彩票無紙化代購業務收入不及預期，但包裝辦公用紙較去年同期實現36.65%的增長，毛利率水平也逐漸上升，產能進一步釋放。

　　（二）平均淨資產收益率保持較高水平，高於板塊平均水平，贏利能力較強

　　今年上半年，26家上市公司平均淨資產收益率達6.21%，高於傳媒娛樂板塊3.7%和印刷包裝板塊4.6%的平均水平。換算成年收益率為12.42%，遠高於當前一年期存款基準利率（2.00%）和貸款基準利率（4.85%），顯示上市公司整體具有較強的贏利能力。

　　其中，7家出版公司平均淨資產收益率6.13%；4家發行公司平均淨資產收益率5.74%；5家報業公司平均淨資產收益率4.01%；10家印刷公司平均淨資產收益率8.90% ，換算成年收益率，均超過報告期末一年期存、貸款基準利率。（見表11）

　　四、公司償債能力

　　今年上半年，26家上市公司資產負債率為39.87%，較上年同期提高了0.77個百分點，保持了較好的長期償債能力。

　　（一）出版、報業公司資產負債率整體處於較低水平，南華生物資不抵債

　　7家出版公司資產負債率為37.17%，提高4.92個百分點；5家報業公司資產負債率為30.13%，提高5.68個百分點。儘管整體資產負債率有所提高，但幅度不大，低於上市公司平均水平。其中，南華生物資產負債率從上年同期的97.35%，提高到102.84%，已經資不抵債，投資風險巨大。其他公司資產負債率均未超過50%，長期償債能力較好。

　　（二）發行公司資產負債率大幅下降，長期償債能力明顯改善

　　4家發行公司資產負債率為30.56%，大幅下降13.65個百分點，長期償債能力明顯改善。其中，廣弘控股資產負債率提高5.66個百分點，但仍處於32.02%的較低水平。其他3家公司資產負債率均明顯下降，新華傳媒當期償還銀行借款11.63億，應付債券4億，資產負債率大幅下降12.61個百分點，降為46.66%，長期償債能力明顯提升。

　　（三）印刷公司資產負債率整體較高

　　10家印刷公司由於製造業行業自身特點，資產負債率高於上市公司平均水平，達到54.00%，較上年同期下降1.46個百分點，整體保持平穩。其中，6家公司資產負債率高於50%，佔印刷公司總數的六成。資產負債率超過60%的界龍實業、ST中富、紫江企業當前資產負債率均出現一定程度的下降，長期償債能力有所提升。